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价格容易产生大起大落的商品一般都有两个特点

@硅谷王川:价格容易产生大起大落的商品一般都有两个特点:

一,商品的生产和销售过程中,各个环节之间存在较大的延迟。

二,生产者缺乏或者根本不可能掌握,对于商品的全局供需关系的可靠的实时信息,因此只能依赖局部供需信息来决策。

因为延迟和缺乏准确全局信息,每个环节上的参与者都会在局部缺货的时候义无反顾的增加订单,造成上游的更多的缺货,更多价格上涨,和更多投机者的义无反顾的涌入。而一旦供给远远超过需求时,大家不断砍订单,甩卖存货,反向的价格下跌,投机者破产的现象又会层层向下传播,把价格推向另外一个极端。

这又导致另外一个反直觉但是有趣的现象,那就是:

这类商品在价格高点的时候,生产这类商品的公司利润极高,但 pe 值往往并不高,看上去像是一个好的价值投资。但其实此时风险极大。因为一旦商品价格大跌,原来的利润很快会萎缩,甚至变成亏损,那么原来的低 pe 值没有意义。

反过来,在价格历史低点的时候,对于还活着的生产这些商品的公司而言,可能利润极低,甚至略有亏损,pe 值看上去过高,公司估值看起来也比较高,但实际上此时主要风险已经反应到股票价格上了,利润不大可能往下挤压了,此时入场的胜算反而更大。

大宗商品,某些房地产,某些硬件公司,某些半导体行业公司,都存在类似的现象和规律。这个规律对软件公司不适用,因为软件不存在缺货,或者存货过剩的问题,因此价格会更加稳定。

凡是存在这种 “牛鞭效应” (bullwhip effect) 的行业,是不太适合长期发展的。因为周期很难提前预测,行业下行周期时非常难受,被迫亏本甩卖存货时,甚至可能把之前的积累全部消耗掉。但很多人实际上是无意识的,在行业上行周期时,被眼前利益吸引或者裹挟入了行,一旦消耗自身宝贵资源去参与囤货时,就失去了对自己命运的控制。

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