从数学的角度来探讨为什么A股七输二平一赢？

总有人觉得 A 股亏钱，按照比例大概是一个七输二平一赢的比例。今年截止到 10 月 18 日，上证指数涨了 9.63%、沪深 300 指数涨了 14.41%，按理说应该大部分人都赚钱，但我查了平安证券的统计数据，今年截止到 10 月 18 日盈利的股民也只有 48%，这里还包括很多只做债券，只打新可转债的账户，亏损的股票还是高达 52%，超过了一半。今年的大盘表现还算是不错的，如果看差的年份，那就更差了。平安证券提供了从 2016 年以来股民亏损数量的比例：

9 年来沪深 300 指数有 2017、2019、2020、2024 等 4 年是上涨的，但盈利股民比例超过 50% 的只有 2019 年和 2021 年 2 年，即使像 2017、2020、2024 年这样的牛市，盈利比例都没超过 50%。

相反，大家都觉得美股赚钱相对容易，我们对比一下沪深 300 指数从 2005 年诞生开始的近 20 年来和美股的标普 500 指数的对比：

截止到今年 10 月 18 日，年化收益率标普 500 是 8.29%，沪深 300 是 7.15%。考虑到现在沪深 300 指数的估值远低于标普 500，沪深 300 指数虽然差于标普 500，但也没有很多人感觉的那么差。

我们再看一下它们每年的涨跌，20 年来标普 500 指数 15 年上涨，5 年下跌；沪深 300 指数 10 年上涨 10 年下跌。也就是说，标普 500 的年胜率是 75%，而沪深 300 的年胜率只有 50%。胜率的差异远远超过收益率。

我们再从 2015 年到 2024 年这近 10 年来这两个指数分别持有 1 天、1 个月、3 个月、半年、1 年、5 年做个对比。

持有 1 天的胜率，标普 500 是 52.80%、沪深 300 是 48.93%，虽然有差异，但也不大，随着持有天数的增高，一直到持有 1 年，沪深 300 指数的胜率也只有 51.42%，而标普 500 的胜率增加到了 79.21%。也就是说，即使你 20 年任意一天买沪深 300 指数持有 1 年，基本上赚钱亏钱是对半开的，但标普 500 的胜率则接近了 80%。

但如果持有 5 年，标普 500 的胜率上升到 84.14%，而沪深 300 的胜率一下子提高到了 72.67%，虽然还是不如标普 500，但和持有 1 年相比提高了 20 个百分点都不止。

那么有人会说，你说的这两个指数 20 年来的年化收益率差异也就是 1 个百分点，为什么胜率和收益率的差异那么大呢？

我们再来看看这两个数字，统计一下如果是亏损，那么平均亏损了多少？如果是盈利，那么平均盈利了多少？

如果持有 1 天，标普 500 指数 2427 天平均亏损了 0.82%，而沪深 300 平均亏损了 1.13%，随着持有天数的增加，亏损后的平均亏损更加增加。但基本上都是沪深 300 的亏损大于标普 500 的。

但令人惊讶的是，如果盈利，沪深 300 则远远超过标普 500。持有 1 天，盈利的平均值，标普 500 是 0.75%，而沪深 300 是 1.11%；如果持有 1 个月，标普 500 是 3.23%，沪深 300 是 6.47%；如果持有 3 个月，标普 500 是 5.98%，沪深 300 是 14.19%；如果持有半年，标普 500 是 9.47%，沪深 300 是 25.40%；如果持有 1 年，标普 500 是 15.61，沪深 300 是 48.21%。差距越来越大；但如果持有 5 年，随着沪深 300 指数胜率的大幅度提高，沪深 300 的 63.21% 反而不如标普 500 的 67.72% 了。

这些数据告诉我们什么呢？它告诉我们标普 500 是一个高胜率低赔率的指数，而沪深 300 是一个低胜率高赔率的指数。通缩的说，标普 500 很容易赚钱，但即使赚钱，也赚的不多；而沪深 300 指数是一个不容易赚钱， 但一旦赚钱，就可能比标普 500 赚的更多。也就是七输二平一赢里的一赢，赚大钱的可能性反而超过美股的标普 500。

这些数据对我们普通投资者有什么启发呢？如果你承认自己是一个普通人，那么最重要的一句话是选择比努力更重要，你要选择长期向上而且波动小的投资品种，除了标普 500 外，A 股里的红利低波等品种也是一个选择。

那么是否沪深 300 不能投了呢？倒也不是，从估值看确实低于标普 500，但上面这些数据告诉我们需要 5 年以上的长期投资才能提高胜率。

当然除了选择低波品种，长期投资外，还有一点要注意当前的估值高低。有些品种固然涨的好，但估值可能并不便宜了。就像我上面说的红利低波，长期投资确实是一个好品种，但现在已经连续上涨了好几年了，短期上涨动力可能不足了。反而是今年表现不太好的可转债，估值相对比较低，最近一周在走强。

那高波动的品种是否都要抛弃呢？这倒也不是，毕竟大涨对普通人的诱惑还是很大的。但我们需要满足一定的条件才能参与。比如有极少数短线悟性特别好的高手，盘感特别好，10 次追高可能成功 7 次。但这样追高的风险对普通人来说太大了。

另外还有一个参与高波动的办法就是分散低位潜伏在这些高波动的品种里。比如我买入的可转债，就是满足了高波动而且低位的特点。我也不知道它们什么时候爆发，但只要坚持这个策略，在 A 股这个高波动市场，长期还是有收获的。运气好的就像昨天一大早买的捷捷转债，当天就暴涨了 12.97%，虽然我没吃全全鱼，但也吃了这条大鱼的中段。

总之，要在 A 股做投资，要付出更多的努力，不断思考，找到适合 A 股市场和适合自己的盈利方法，而不是赢了炫耀，输了抱怨。

来源：持有封基