大牛市中，股票都涨，所有人都赚钱，那谁亏钱? ？

作者：司马懿
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大牛市所有人都赚钱，大熊市所有人都亏钱，钱从哪儿来，到哪儿去？

当我忍痛在市场上「割肉」的时候，其实的那个买我股票的人，并不是让我亏钱的元凶。相反，从某种意义上，还是让我解套的救星——因为股票市场本质上是一个需要买卖双方同时在场的「交易坑」（Pit Market），当所有人都想买，或者所有人都想卖的时候，是不会有交易发生的。

这个钱从哪儿来的呢？简单的说，它来自于人们信念中的未来。

举一个简单的例子，前段时间口罩和洗手液一度非常的贵，这是因为口罩在人们心目中的重要性，和日常使用中的必要性提升了。假如一只口罩平常的时候1元钱，在疫情期间可以卖到2元钱，那么如果我在疫情前拥有 1000只口罩，等疫情来临的时候，我的口罩资产就翻番了，从1000元变成了2000元。

钱从哪里来?首先，我未必会真的把所有的口罩变现，因为口罩可能会继续涨；其次，如果我真的全部变现，只要这个数量不是非常多（1000个当然不多），场外也会有很多因为口罩的重要性的提高而入场的资金进来把它买走。在这个时候，就是所有持有口罩的人都赚钱的阶段，没有人亏钱。

假如我觉得它会涨，于是一只都没卖。但是后来，因为口罩大量的生产，口罩跌倒了0.5元一只。我亏了么？我手里还是有1000只口罩 ，只是在市场上，因为它的市场价格降低了，再也变现不了。那么所有和我一样，一直持有口罩的人，就「亏」了，但是也没有人赚钱。

股票，比上面口罩的例子稍微复杂一点，但是本质上是一样。股票本身其实是公司的股份，无论股票涨跌，其实我持有1000股，就是1000股。这一点是不变的。变的只是人们信念中这1000股在未来的收益。如果一个公司爆出一个巨大的基本面利好，人们普遍认为这公司的1000股在未来会更加的值钱，那么它就更加的值钱——如果人们认为经济特别好，所有的公司基本面都增强了，那么大盘就会上扬，这个时候没有人亏钱。

尤其是散户，散户不需要考虑自己买入和卖出对市场造成的影响，所以想兑现就可以直接兑现；而购买的人自然也不是冤大头——因为在购买的人看来，未来可能会涨的更高。这是一笔对双方都划算的交易。

同样的道理，股市大跌的时候，是人们对公司的未来普遍看衰的时候。极端的例子，如果所有人都认为一家公司很快就会破产，那么这家公司的股票很快就会变得一文不值。这个时候，持有这家公司股票的人就亏钱了——但是这个亏的原因同样是因为市场的信念。

有人可能说，那牛市的时候，真金白银的购买从哪里来？

其实经济中的钱并不是一定之数——并不是朴素的说，我的钱多了，你的钱就少了。我在银行里面存了1000块钱，然后找银行贷款贷了1000元，然后又存到银行里面，银行又贷了出去。这样「周转」一次，总共只有1000块钱的本金，银行就贷出去了两次。

在大牛市的时候，往往也是各种杠杆和货币衍生非常活跃的时候，整个社会的货币总数随着人们期望的乐观在增加；同样的，在大熊市的时候，人们纷纷恐慌的抽出流动性，取消杠杆，整个社会的货币总数在减少。所以钱的数量并不是一定的，股市不是一个零和游戏。

现实中，人们信念的集合总是随着各种消息在不断的变化，所以股市也在不断的震荡。不仅仅是股市，包括金融市场，是一个把信念和预测变成金钱的市场——一块田地上的生长的麦子值多少钱呢 ？如果你觉得 不久之后会有暴风雨，会颗粒无收，那么这些麦子就一钱不值；如果你觉得未来风调雨顺，那么这些麦子就可以卖一个好价钱。把麦田看做一家公司，把收成看做公司未来的收益，就可以更好的理解钱从哪儿来，又到哪儿去了。

来源：知乎