滚滚长江东逝水

听说陆树铭老爷子去世的消息，心里还蛮难受的。小时候喜欢三国演义，讲的都是顶天立地的大英雄，关羽是英雄中的英雄，温酒斩华雄、过五关斩六将、斩颜良诛文丑、刮骨疗伤、水淹七军…… 陆树铭老爷子的扮相也是神了，面如重枣，唇若涂脂；丹凤眼，卧蚕眉，再没有比陆树铭更像地关老爷子。

三国演义带着浓厚的蜀汉情感主线，到最后终究是英雄迟暮，不论仁义无双还是武功盖世亦或是多智近妖，终究抵不过天命。毛宗岗把杨慎的《临江仙》放在三国演义的卷首，真是把三国读厚读薄读透了。

一个时代走向转折的时候，短短几十年就可以诞生流传文明上千年的精彩故事，但对普通人而言，生逢乱世，其实是悲哀。生命中那些 logo 式的印记都在不断消逝，我们这代人毫无疑问面临着和茨威格同样的命运，注定要一辈子怀念昨日的世界。从柏林墙推倒到 2008 年奥运会，全球人民奔向同一个世界同一个梦想的黄金年代结束了。

这些东西看起来跟投资没关系，但实际上又是至关重要的。我之前反复讲过那句话，治世要押注，乱世要配置。在一个熵减的大周期中，押注所面临的风险并没有那么高，反过来说，在一个熵增的周期中，押注的风险比看起来要高得多。

这种思维的转变没有看起来的那么简单，我们在过去二十年发展中形成的那些根深蒂固的观念，在新的宏观环境下，都需要重新思考。

资产价格会永远上涨吗？透支二三十年现金流卖房子正确吗？黄金没有配置价值么？…… 需要从更底层去思考这些问题，需要重新审视那些许多不假思索的假设。

日子不太好过起来之后，有很多年轻人开始怀念八九十年代，与此同时，又有很多从那个年代成长起来的中年人怒斥这种思潮。其实两拨人都没有错，年轻人带着后视镜去审视那个变革年代，觉得处处是生机。中年人真的经历过那个时代，故而知道时代的僵化多么难以撼动。

在那个时代如果能洞悉潮汐的方向，自然觉得时来天地皆同力，问题是判断时代走向从来都是很难的，正确选择背后，更多的是巧合。

有句讨好大众的话叫选择比努力更重要，潜台词其实是别人的选择都是侥幸，自己的努力都被辜负。但实际上做出正确的选择恰恰需要加倍的努力，努力思考时代的大方向，才能不会偏离时代的 beta 太远。在中国城市化进程的大潮中，往大城市去生活，这样的选择其实是需要审时度势才能踏准的。

站在当下，去研判未来，一切其实都氤氲着雾气，但有一些方向其实是相对明确的。比如未来国际形势更加动荡，比如劳动力价格进入上行趋势，比如保守主义思潮回归…… 在这些明确的前提下，思考个人资产配置、家庭重大抉择的具体路径，可能就会好很多。

每个人都需要重新思考自己的处境，很多觉得天经地义的事，其实都没有那么正确。家庭资产比例中，房子占比超过七成；带有虚荣性质的溢价消费；进入大（ti）平（zhi）台（nei）寻求安全感……

腾讯跌了七成，很多互联网从业者就已经遭受重创，明天别的一些认为绝对不会下跌的资产，也跌了七成的时候，或许很多人会更加崩溃，而这也许并不是很遥远。

11 月的第一天市场用一场暴力反弹来安慰投资者，但时代的转向也许并不会停下脚步。李蓓说未来几个月是磨底行情，所谓磨底，就是反弹了不要乐观，下跌了不要悲观，和大家共勉吧。市场对各式各样的小作文和传言这么 care，说到底是人心思涨，然后估值也低，但几个核心问题的转机确实也没出现，就慢慢磨底吧。

昨天和朋友聊天，说起来身边真的好多好多朋友买了葛兰张坤的基金，那种超出预料的多。具体到身边的表哥表弟、叔叔舅舅，普遍亏了二三十个点，当他们打开账户告诉我亏了一两年工资的时候，这种冲击还是非常强的。

我有的时候在想，2019 年伊始的这轮超级公募扩容，几乎已经不仅仅是资产管理行业的问题，而是更广泛的社科类问题。太多普通人在这一轮牛市中在中高位置买入了基金，如何消化这部分投资者，其实是个很复杂的过程。

以张坤最大规模的易方达蓝筹和葛兰的中欧医疗健康为例，其实尽管过去一年净值相对是比较弱的，但其实整体份额并没有出现负向正反馈式的赎回。当某个时间维度的忍耐期到头之后，这个过程一定是很漫长很漫长的。反馈在对应的持仓上，我不知道最后会演绎到什么样的情况。

行业也是在试错，这条路目前看起来很明显是错了，居民资产最终要如何入市，还需要继续探索。个人养老金账户体系在有条不紊地推进着，公募这轮试错，有可能会把自己在资产管理行业原本的先发位置给弄丢掉。

最近地产行业有一种末世感，有太多想说的话，但也不知道边界在哪。只能说地产从来不仅仅是地产，涉及的东西太多了，核心是最终反馈到居民可支配收入上。

消费过去长期是渗透率和结构升级的双击，而由于市场的不成熟，还一度出现过很低的估值。从未来看，真正的机会可能只存在于，能够用供应链打造极致性价比的企业，像日本当年的百元店生态。总而言之，winter is coming。

来源：楚团长聊聊天