中国私募基金行业的诸多怪现象

陆续接触了私募行业三、四年，这个行业真和想的不太一样，随想虽说，随时补充。

先说一下和普通投资人相关的内容吧：

1、个人投资者的私募产品产生盈利需要缴税么？
大多数机构都会告诉你私募产品的收益不需要缴税，和炒股是一样的。真的是这样么，其实并不是，私募产品的盈利是需要缴税的，只不过是私募机构帮投资人缴纳了，并不是以所得税，而是增值税。比如说，私募产品帮投资人买了两只股票，第一只茅台，赚了 50%，第二只平安，亏了 50%？

要不要缴税呢？
答案是要的，亏损的那只中国平安不需要交，但是赚钱的中国茅台增值部分需要缴纳，具体税率在 3%，而且不能拿亏损的股票来抵扣。也就是以赚得缴税，亏的白亏。

这个统计周期一般是按日计提，按月缴费。

普通投资人看到的其实是税后、费后净值，也就是交完盈利部分增值税，扣完管理费后的净值。所以不要吐槽私募基金经理水平不行了，个人投资者如果每笔利润都缴纳一笔税收给国家，每年再扣 1-2% 个点的管理费，还有托管费，服务费等等，再看看盈利也未必理想，尤其是增值税，这个月卖完亏了，下个月接回来赚了，还得缴税。

2、缴税不要紧，贡献税收嘛，公募也应该缴税啊，一样的吧？
然而并不是，公募基金的买卖价差部分其实是不缴纳增值税的。没错，中国私募基金和公募基金的地位并不平等，私募基金按照资管新规，公募基金按照基金管理办法 —— 免（价差增值）税。

3、私募行业是暴利行业吧。

大家一直认为私募行业很暴力，往年晒奖金，今年已经晒捐款了。真实的私募其实很败家，私募行业 2 万多家，真正赚大钱的可能就是头部几十家公司，其他基本都是亏损，本人这里主要说证券私募，因为股权私募确实不太了解。

本人所在的一个沿海准一线城市，大约全市 100 家左右证券私募公司，真正赚大钱的几乎没有，因为最大也就十几个亿，能维持营收平衡的也就不到 5 家吧。

这行要么干到头部，而且是头部的头部，要么就是炮灰。

本人就是从银行进入私募行业的，说实话，虽然银行江河日下，真是瘦死骆驼大于马，银行的同事基本都是身家几百万以上吧（本人入场较早，所以小伙伴也都年龄偏大，新入行的确实也不高），私募行业的小伙伴真是两头分化，要么大几千万几个亿，要么就是贫困线，而且真有钱的也不是靠私募赚出来的，而是赚完钱再来私募行业败家的。本人也是投资赚了钱来私募创业败家的，投资赚钱很容易，私募赚钱太难了。

这个行业的大多数年轻人都有发财梦，都想成为索罗斯巴菲特和大奖章，干个几年就知道了，除非真的天赋异禀，否则平均收入真低于金融同业，甚至低于保险，当然了，行业一平均就高了，毕竟有人一年挣几个亿，能平均我们一个城市的从业者。

4、我买的一线明星私募，为啥不如明星私募别的产品跑的好？

私募拍拍网展示的业绩灰常好，可能是因为表现不好的业绩压根就不展示，我认识一些私募只要不挣钱，就从拍拍网屏蔽了净值展示，啥时候赚钱了，啥时候开放。

先不考虑这种情况，我们假设是一家好私募，有好的策略，那为啥我买的产品还跑的不好呢。

如果是一家优秀的百亿私募，一定有自己好的策略，但是问题是你可能买不到。

优秀私募卖产品，基本是这个方式：
1）最优秀的策略，自己投，股东投，员工投。
类似于国外的大奖章，只卖给员工和股东，国内有微观博易，路演的时候，自称七年只有一天是亏损的，这类产品怎么会卖给一般人，当然自己留着。

2）次好的策略，朋友投，合作伙伴投。谁还没几个好朋友。

3）再次一级的策略，自己销售团队卖；

4）最差的策略，给渠道，比如券商、代销机构、银行。
为啥最差的给渠道呢，对渠道的投资人不公平呀，因为渠道会分利，比如：认购费全部给渠道，管理费和业绩报酬，渠道会提成。那么私募管理人处于自身利益，一定会把最差的策略给到渠道，但是展示业绩用的是，第 1、第 2 类策略。对渠道的态度就是，私募配合券商忽悠客户，忽悠到客户，券商私募都赚钱，当然跑不好也都挨骂，券商甩锅就是了，说白了赚得就是准备挨骂的钱，这种投资人绝对是小白中的小白，或者是有钱人中的小白。

所以投资人从券商和银行渠道，不可能拿到核心策略，要想买到好的，至少要自己直接联系私募机构买直营。

5、接上一问题，就是核心策略为啥稀缺。

股票型长期投资策略，一定不会稀缺，因为策略容量大。但是聪明的投资人一般不选这类策略，一个是不确定性强，另一个是验证周期长，巴菲特投资比亚迪很经典，但是你愿意等 20 年么，万一不是巴菲特，而是巴韭菜特咋整，所以股票价投策略其实最难选，不是没好的，但是很难是好策略，有好的也不会被一般投资人挑出来。股票型策略基本没有常青树，反正都是做行业，总有能长得好的行业，谁涨得好卖谁的就行，这基本就是券商的营销思路，非常坑人。

但是收益最好的一般都是，高频、T0、CTA 这类策略，例如高频转债策略比较大的容量基本就是千万级，一个客户可能就买完了，T0 也是有容量策略，CTA 和股指增强都类似。

好策略有一个不可能三角，就是：收益、回撤、容量的不可能三角。这三点不可能同时达到。

如果大奖章策略可以无限放大，35% 左右的复利，全世界的钱可能都被他赚走了。

国内私募投资者最聪明的往往是 FOF、MOM，他们都拿不到额度的核心策略，怎么会被小白拿到。

因此核心策略是卖方市场，由私募管理人掌握。非核心策略是渠道市场，由券商为代表的渠道说的算，考察的渠道利益和过往业绩，客户往往没有分辨力，信赖渠道。

买别人推荐，尤其是营销人员强烈推荐的产品，往往不会太好，因为好的产品，根本不会这么卖。

来源：集思录 微信号：jisilu8