作者 / 万门好课
题主所提到的想法,也是很多人所拥有的常识,是这样的:
对于一个投资,我们考虑它的收益和风险,可以画出这样的一幅图 ——
在这里,横坐标代表收益,纵坐标代表风险。
那么,很简单,每一种投资策略,肯定都有对应的收益和风险,也就都可以在这个坐标下找到一个确定的位置。
而对于同样风险的两种投资,A 收益低,B 收益高的话,那么很显然,B 投资要优于 A。毕竟每个人都想赚到更多的钱。
所以,同样情况下,收益越高越好,这简直就是一句废话。
然后你会说了,同样收益的时候当然是风险越低越好啦,这也是一句废话嘛。
的确,这是一个很明显的结论。但是你有没有想过,它背后的原因是什么?
为什么,人会「畏惧风险」呢?
我们要知道我们畏惧什么,首先要知道我们追求的是什么。
很简单,我们追求的当然是赚到更多的钱。相信很多人都知道,出于人性,我们的财富(M)和我们的满足度(S),会满足这样的关系 ——
显然,我们赚的钱越多,肯定只会越满足;但随着我们赚的钱越来越多,能够给我们带来同样满足所需要的财富也就越多:
你从 10 万赚到 20 万,便是资产翻倍;
从 100 万赚到 110 万,只能算小有所得;
而从 1 亿赚到 1 亿零 10 万,就只是多个零头的数字游戏了。
这就是很多人都知道的「边际效应递减」—— 这个曲线一直在增加,但增加的速度一直在变慢。
而我们对风险的畏惧,就是由这个函数的性质而来的。
对于这种 “上凸” 的曲线,我们前后选取两个等距的点,他们对应效果的平均值,一定在我原来这个点的下面。
并且,最好和最坏的距离越远,这个效果的平均值就越低。
你感受一下:
你有 1000 块钱,50% 的概率赚成 1100,50% 的概率赔到 900;
你有 1000 块钱,50% 的概率赚成 1800,50% 的概率赔到 200。
哪个更容易接受一些?
同样的金钱,放在损失上的分量,会比放在收益上的分量要重。金钱的量越多,这个差距就越大。
可能有些人会开始有隐约的感觉了:既然如此,我可不可以用更多的平均收益,来弥补风险增加带来的心理上的不值得?
比如,我们可以找到这样的两个点,我比你收益更高,但你比我风险更低,所以我们综合起来是一样好的投资。连接起来,又可以找到更多和我们同样好的点 ——
然后这些点连接起来,就成了我们的「无差别曲线」。无差别曲线上面的每个投资,在这种考量下,都一样棒。
我们有了棒的投资,便有了更棒的投资,反过来也有了差的投资和更差的投资 ——
这些投资,密集地分布在整个坐标系上,每一个投资都能找到自己所属的无差别曲线,也都有比它更好一点点和更差一点点的邻居。
所以,我们比较两个投资的好坏,只需要比较它们所属的无差别曲线谁高谁低即可。
于是重头戏来了,「不要把鸡蛋放在同一个篮子里」背后的逻辑是什么呢?
比如最极端的情况,我们有 B 和 C 两种投资,B 不仅收益更高,风险还更低 ——
你会怎么投?
很多人可能就要说了,废话,B 明显比 C 好,当然是全部投 B 啦,投一分钱到 C 上面都是浪费。
难道不是 B 比 C 好吗?!
难道不应该投更好的投资吗?!
难道不应该用好每一分钱吗?!
问题的关键是,很多人忽略了一个地方。
我们可能 100% 投 B,0% 投 C;也可能 80% 投 B,20% 投 C—— 我们每一种组合显然也是一种投资,而每一种投资都能在这个坐标系上找到点。
所以,从全投 B 到全投 C,我们可以画出一条曲线。
而不好意思,如果 B 和 C 之间没有什么关联的话,这条曲线画出来是这个样子的 ——
我们用一条条无差异曲线去切这条曲线,会发现最右下的无差异曲线,也就是最好的投资,并不是在 B 点,而是在靠近 B 点的某个地方 ——
很多人会问了,为什么不同投资的曲线不是把 B 和 C 简单线性地连起来,而是要画成这样曲折的曲线?
你可以这样理解:我们在把资金分散到两个不相关投资上的时候,就同时降低了双赔(以及接近双赔)和双赚(以及接近双赚)的概率。
而同样是避免赔和赚,对投资 “棒” 的影响程度,是不一样的。由于边际效应递减的非线性,「分散投资」本身,就能使避免赔带来的 “棒” 多于更难赚减少的 “棒”。
于是,肯定可以找到一个点,在这里分散投资能得到的 “棒” 和因为选择糟糕投资而牺牲的 “棒”,正好平衡。由于 B 更优,则当然应靠近 B—— 也就是下面的那个切点。
这就是投资一部分 C 的妙处。哪怕 C 无论在风险和收益上都比不过 B,我们也有投资一部分 C 的必要,更何况有时双方各有优势了。
很多人,包括题主的问题就出在,他们以为「降低投资风险」,只是在单纯地降低风险和收益,却忘了一件事情 —— 可能我降低风险和收益,带来的是更高的综合效益。
这就是「不要把鸡蛋放在同一个篮子里」背后的深层逻辑。
来源: 知乎
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