最新金融瓜：汇丰控股正在与大股东（平安）和小股东进行的顶级商战！

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@一玶海岸：最新金融瓜：汇丰控股正在与大股东（平安）和小股东进行的顶级商战！

大股东和部分小股东要求分拆汇丰，让亚洲区独立运营和上市。汇控董事会和管理层全体一致反对。

双方僵持不下，要在 5 月的股东大会上分出胜负。

一、背景

汇丰银行是全球毫无争议的覆盖最广的银行，分为三大区域板块，亚洲区、美洲拉丁美洲区和欧州中东非洲区。

这三大区域都注册在英国的 hsbc holding plc（汇丰控股）进行汇报，是汇丰集团的控股母公司。（图一）

平安集团从 2015 年起就逐步增持汇丰，目前持股 8.3%，是汇丰第一大股东。但平安一直声明是财务投资，在汇控的董事会没有名额。（数据来自彭博）

汇丰的股票特别受到香港人民的欢迎，是有传统的。这么多年下来，积累了一大批卧虎藏龙的小股东，股份持有量相当不少。是一股不可忽视的力量。

以上是商战的登场各方。

二、问题

（一）最大的问题：汇丰的三大区域板块，在利润贡献上是瘸腿的。

亚洲区，特别是图一中心位置的 the Hong Kong and Shanghai banking corporation（香港上海汇丰银行，香港独立法人），是集团利润贡献度最高的。

在我的印象中 21 年，亚洲区利润占汇丰集团一半以上，可是亚洲区的老大王冬胜却只是排位较低的管理层成员，大股东也没有董事会名额。

按照平安的数据就更惊人了：

过去三年亚洲区向汇丰控股上缴 61% 的利润，向集团发放了 160 亿美元的分红。

但汇丰控股在内部搞了 “转移支付”，将高收益的亚洲区的利润和资本，投到低收益的非亚洲区（可能是欧美、英国）。

非亚洲区的 RWA（风险加权资产）（不懂这个是什么的去翻我以前的文章）占了集团 51%，但业务回报率只有亚洲业务的四分之一。

（二）第二个问题：汇丰到底是为英国服务，还是为他的股东服务？

这件恩怨要追溯到疫情期间。

2020 年，英国监管当局以保持疫情期间金融稳定为理由，要求汇丰和渣打这些 “控股公司注册在英国” 的银行，暂时停止支付派息。

停止派息，就将利润留存了下来，计入未分配利润，可以增加资本充足率。

汇丰就停止了 19 年和 20 年的几次派息，后来 21-22 这两年，派息的比率也远低于疫情之前。

这就让全世界的汇丰股东都很不爽，尤其是亚洲的股东们。

因为汇丰在亚洲赚钱最多、小股东也最支持、而英国人一句话，就把利润留在英国，自己的分红就没了？

汇丰董事会，到底是为股东服务？还是为英国服务？

这事当年闹挺大，梁 sir 还点评过。（历史新闻见图五、图六）

三、矛盾

汇控和大小股东之间的矛盾这几年越来越深。

关于业务瘸腿，拿亚洲补贴欧美的问题，很多大小股东都给董事会提过建议：

不要搞大锅饭，让能赚钱的亚洲区放开手脚，自己赚钱自己上市，能为股东创造更大价值。

关于派息的问题，现在疫情都过去了，那你就赶快派息呗，按照 2019 年的标准派。

而且要制定最低派息标准，以后不能再玩 “不派息” 这档子事了。

但根据平安披露的情况，他们多次向汇控董事会沟通、建议，但人家根本就不搭理，我行我素。

四、商战

汇丰每年都有一次年度大会（annual general meeting），类似于股东大会。（图二）

一个名叫吕建宇的小股东，组织了一个 “拆分亚洲业务小组”，向汇丰 5 月 5 号就要召开的 AGM 大会，提交了两个提案。（图三）

第 17 提案，银行结构重组提案，即拆分亚洲区独立上市，和
第 18 提案，分红政策，即要求恢复 2019 年水平的分红标准。

汇控董事会拿到这两份提案，如临大敌。

他们在汇控网站首页贴出公告：

全体董事会成员一致反对 17、18 提案。
要求其他小股东也投反对票。

不仅如此，汇控的董事长、CEO 也齐刷刷跑到香港，拉上已经退休的王冬胜和现任汇丰银行 CEO，一起开新闻发布会。

承认业务瘸腿；
已经卖了美国和加拿大的零售业务；
反对拆分，认为拆分将破坏汇丰的运营结构。
分红会提升，但恢复到疫情前的每股 51 美分要另议。

话音未落，4 月 18 日，平安也加入战局。

平安集团在网站上发出了《平安资管公司关于汇丰控股的原则和立场》（图四）。

不仅将汇丰业务表现不佳、分红不利、和其他同业对比不如、拿亚洲业务补贴其他区域的事情都说了一遍，还表示：

原则上支持小股东的 17、18 号提案，要求重组汇丰的运营结构，增加分红派息。

希望汇丰 “以开放的态度听取、研究股东意见”。[doge]

五、得失

从公司治理角度，大小股东对汇控董事会的建议渠道已经失效，不得不寻求在更高层级的股东大会上争取利益。

如果五月的 AGM 大会审议通过 17、18 提案：

独立后的汇丰亚洲，在本地市场有极强的竞争力，其单独上市会将是疫情以来香港金融市场最大的盛宴。

汇丰控股会加派股息，小股东们高兴了。

平安可能会在汇控董事会拿到位置，平安也高兴了。

只有汇控董事会是大输家，从亚洲抽水灌溉欧美英的老路子可能走不通了。

六、预测

虽然已经引起了广泛关注，但汇控的股份太杂，股东太多。

平安以 8% 的股份居然成为最大股东，加上拆分小组，在 AGM 上的票数也不太够，赢面不大。

但汇控的问题是结构性的，能短期压制但无法彻底解决。

汇控董事会搞大锅饭，让能赚钱的亚洲区补贴不能赚钱的非亚洲区，连最大股东的建议都不愿意听取，未来总会有新矛盾爆发出来。

所以高端商战，一上来就是小股东逼宫董事会。

而且是要把全球系统性金融机构，老汇丰给拆分了。

之前的商战，什么抢公章、下毒什么的，真的太 low 了。

等着看戏。