一位基金经理在酒桌上的真心话

老六有个狐朋狗友，在某中不溜公募管产品。

此君最大的特点是狡猾，例如他到现在还没有买房，问他就说是钱不够，但其实他是有钱不慌上车，而且长期满仓权益，不过不买自己的基金。其实这样的人在公募圈不是孤例，光我认识的就有五六个，而且都是年薪大几百万的体系精英，他们有的是看空房价，有的是不想把仓位浪费在房子上。

再如，此君长期左右横跳，见人说人话，见鬼说鬼话。他在职场的时候，是一个标准的受过西方精英教育的藤校高材生，是新自由主义的信徒，对金融行业如何保持政治正确那一套非常了解；但是当我们几个老乡校友吃大排档的时候，他又变身大学时的左派民族主义小将，抨击国内贫富差距和阶级固化，揭露美帝意识形态操纵术，为中华民族如何伟大复兴操碎了心。

他既是体系中既得利益的精英，又不希望中国走向日本那种精英自肥的返祖模式。他有钱却过的像个屌丝，非常像我们经常讨论的齐泽克 —— 一边在社交媒体上走秀，一边拼命写学术著作自救。

总而言之，此君良心未泯。最近我们吃小龙虾的时候，聊了聊普通投资者应该怎么买基金才不会被基金公司坑到。记录如下：

01

不要神话基金经理的专业能力

大部分基金经理都是边学边买。大家幻想的情形是：基金经理进入一个赛道，是深思熟虑后的认知变现，但实际情况并不是这样。这个市场太卷了，每一分钟都有 3000 个采用类似的投资方法、掌握着类似信息的基金经理在博弈，等一个基金经理研究透以后，这个好赛道早就涨到天上去了。

所以，上涨是在验证中的上涨，下跌是在验证中的下跌，大家都是在摸着石头过河。

前瞻研究是智商，边学边买是情商。有能秒杀同行的前瞻研究吗，有，但是极少。所以，大部分人都是用情商在做事，情商低的基金经理容易吃尾气。

以过去两年的新能源汽车为例，为什么有那么多基金经理在山上站岗？有的人是真的研究透了，觉得这个赛道没毛病，觉得自己占有了真理，然后上车，但可惜这个赛道已经涨到天上去了，这是情商不行，觉得人家都在炒概念，只有我是价值投资，现在我来了（然后没了）；而有的人纯属见机行事，随大流，报团取暖，这是智商不行。

基金经理群体也讲究二八分化，随大流的是多数。那么，那些少数引领过行业的基金经理可以持续引领吗？绝对不可能，人的能力圈和运气都是有限的，长期来看，基金经理的业绩均值回顾是铁律，曾经的引领者最后也会变成跟随者，大家可以看一下那些从业十几年的基金经理，年化收益率一直是被摊薄的。记住，这是铁律。

以眼下的 AI 为例，你现在敢用仓位押注 AI 吗？这就是基金经理面对的困境，大家都觉得贵，下不了手，也看不出来有什么可以买的公司，感觉都是在炒作。未来的结果有两种，一种是真炒作，那么这波上车的基金经理，确实就是在没看懂的情况下炒概念（历史上很常见）；另一种是 AI 被证实了，但是当市场共识形成的时候，股价绝对已经涨上天了。当大部分人都看懂了，学会了，但是行情也结束了。别人收获了金钱，你收获了知识。

电子竞技里，有个词叫受迫性失误。意思就是，一个高手虐一个菜鸟时，他可以打出极其华丽的操作，但是面对一个同等级的高手时，他可能会频频失误，甚至出现小丑操作。

在基金经理的世界里，道理也是一样，他们生存在 “受迫性失误” 的环境中，没有谁可以真正碾压谁，谁都可能在下一秒成为小丑。

02

不要脑补基金经理对投资的热爱程度

对于一个科学家，大家幻想的场景是，他天天都在探索真理，实际的情况是，只有极少数人是这样的，大部分人搞科研，无非就是一份工作而已。

对于一个基金经理。大家幻想的场景是，他天天都在研究股票，实际的情况是，只有少数人是这样的，对于大部分基金经理来说，投资无非就是一份工作而已。

既然是工作，讲究的就是怎么完成公司考核、怎么少干活多拿钱。

前面说过，基金经理生存在 “受迫性失误” 的环境中，最终他们会明白，在这个行业中的生存之道不是追求高光操作，而是减少小丑操作。

这就导致了近几年大家开始减少择时，降低换手率，少做少错，在公司股票池中躺好，领导喜欢什么就买什么，或者抄抄大佬们的作业就行。

这么说虽然有点苛刻，但是也符合人之常情。试想，谁不是干一行恨一行，在任何一个行业干久了，都难免心生倦怠，尤其是在投资这种压力极大的行业中，最终每个人都会看到自己的局限之处，被市场驯服，只求少干活多拿钱。

也许一个新基金经理有极大的奋斗热情，或者某个焕发了第二春的中老年基金经理，但是据我多年来的观察，可能每个人都会有一段激情燃烧的奋斗岁月，但是它持续不了多少时间，大部分人活了一辈子，真正保持高烈度奋斗的年份可能不会超过 10 年。

最终，我们都会变成我们所讨厌的样子，这工作一天天的，令人厌烦。

03

不要高估自己的投资能力

讲完了基金经理，再讲讲投资者自己。

绝大多数投资者都不明白自己的投资目标是什么。

是赚钱吗？当然没错，但是是通过战胜市场赚钱，还是通过跟踪市场赚钱呢？

这是灵魂拷问，大部分人理解的赚钱，是通过战胜市场赚钱。尽管他们没有这么说，但是他们其实一直在这么做，比如寻找黑马基金经理、比如寻求精准躲避市场下跌等。

这就是悲剧所在，一群最没有投资能力的人，选择了一种最难的赚钱方式。

一个普通投资者，他对于央行的货币政策、对于 AI 的未来趋势、对于中美博弈，根本没有分析能力，当他在试图分析的时候，只不过在消化专业投资者吐出来的残渣而已，但是连专业投资者自身都是在市场变化中验证他们的观点，一个普通投资者怎么可能通过看自媒体变成未卜先知的大师呢？

不可能。

冯柳的 “弱者体系” 是唯一适合普通投资者的投资方法。冯柳假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平。

我们根本就不用假设，我们根本就是，任何投资观点到我们这个层级的时候，都已经完完全全包括在市场报价中了，据此做的任何操作，在当下都不可能有超额收益。

我前面写到过，基金经理生存在 “受迫性失误” 的环境中，因为他们把把高端局。那么，普通投资者就相当于一个白银水平的 LOLer 闯入了王者局，都不能称之为 “受迫性失误” 了，几乎笨拙如野怪。

那我们能做什么呢？关于这一点，约翰・博格早就已经说透了，就是 2 点：

第一、投资指数基金。普通投资者要彻彻底底的舍弃掉通过战胜市场赚钱的思路，而是通过跟踪市场赚钱，尽可能获得市场平均回报，它的逻辑就是，如果你不试图去战胜市场，市场就没有机会战胜你。

第二、选费率最低的指数基金。长期来看，唯一妨碍你跟踪市场的因素，就是费率。

04

大部分人没有长期投资的实力

长期投资，可能是投资中唯一的真理。可惜的是，大部分人都没有长期投资的能力。

基金公司天天宣传长期投资的理念，但是长期投资不仅是一个理念问题，更是一个实力问题。

随便街上拉个普通人，我们很难找到一个有 3 年投资能力的人。一个普通人，终生面临的最大问题是钱不够花，他们怎么可能有足够的仓位来做长期投资呢？他要买房、养娃、赡养老人、医疗、衣食住行。现代社会是一个总体性的消费社会，每个人赚钱的目的都是为了买名牌、买大房子、买豪车，而不是为了投资。他每攒下一笔钱，就有一个非常迫切、现实的支出在前方等他，比如买车，比如换个好学区，他的现金会不断清零。甚至还不止如此，像买房买车这样的行为，不仅是清零，还会带来巨额负债。

因此，更悲观的说，很多人终生都是没有自由现金流的，他们没有运用复利的条件。既然他们没有足够的仓位，那长期投资对普通人来说，就只是属于精英阶层的神话而已。

对于普通投资者来说，要谨记 2 个原则：

第一，不要怀有通过投资变富的想法，做好自己的本职工作，积累好自己的第一桶金，投资才会真正对你起作用。

第二，接受慢慢变富，用你可以承受的最小自由现金流去做长期投资，大部分人做投资时，都会高估自己自由现金流的投资期限，低估快速赚钱的难度，一旦被套，又到了必须用钱的时候，就只能割肉，造成实质亏损。如果你的确攒了一笔大资金暂时不用，我建议你对它的期限预估不要超过 1 年，在 1 年以内，如果你走运遇到了一个熊了一两年的市场，你可以用高仓位赌一把。但是如果当下是一个赚钱效应极佳的市场，动不动有百亿基金成立，或者有一些基金过去一段时间已经涨了 100% 以上了，千万不要想着进来赚快钱。在大部分时间内，我觉得对于普通人来说，核心仓位最好是偏债类基金，甚至银行理财产品。因此，我在前面说的 “投资指数基金”，对于绝大多数人来说是不成立的。

最后，个人养老金是个好东西，它用一种善意的策略，帮助普通人建立起了自己人生复利曲线。有很多人嫌额度低，一年就 12000 元。总理说中国有 6 亿人每月收入 1000 元，对他们来说，这个额度属于天文数字了。

来源：陆家嘴老六 微信号：gh_6b90fe0fc432