关于白酒！段永平这么说

今天再来和大家聊聊关于白酒的话题。

关注白酒行业的朋友应该有这样的感受，今年的白酒行业，可谓是在市场的持续声讨中度过：批价起不来，库存降不下，高增长难以维持。一时间，白酒板块似乎从过去的 “小甜甜”，变成了今日的 “牛夫人”。白酒难道当真不行了？

大道其实对白酒（主要是茅台）也比较关注，对此，我们不妨再来看一看段永平（雪球 ID：大道无形我有型）近期的一部分言论。

以下正文：

01. 网友：大道，请教一下，如果国内你有新增人民币资金，1700 的茅台也是慢慢买吗？还是简单快速搞定？

大道：慢慢买指的是还没完全搞懂，但又觉得还行的那种。茅台没必要那么腻腻歪歪的吧？

02. 网友：请教一下大道，现在茅台 1700 左右的价格，如果持有 10 年，应该能跑赢通货膨胀，毛估估能有这个收益吗？

大道：我觉得也应该大概率能跑赢通胀。12%-15% 是已经包括利息的。利息最近也开始降了一些。

大道：如果以 10 年算，我相信茅台大概率会跑赢通胀的。这只是我的理解，不是保证书哈。

03. 网友：请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？

方丈：我认为是别人没有办法用那两个字。当然这只是我个人的看法，很多人不会同意。

大道：方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。

大道：那是很多年前的事情了。乐百氏当时成立了自己的广告公司，因为广告投放往往需要 5-10% 的广告代理费。我们广告投放不小，这个钱省下来也不是个小数目。但一想到当年的广告大户们都没有自己的广告公司，我就觉得也许我们还是先不要试错的好。

大道：也许做过品牌的人才更容易理解 “牌子” 和 “名字” 是有很大差别的？

04. 网友：有些人喝茅台是因为觉得茅台是最好喝的白酒，有些人喝茅台但不觉得茅台酒好在哪，是请客送礼被动消费茅台的。哪个比例更大一直有争论，方丈无疑认为后者比例大得多。

大道：没有喜欢喝茅台的人，哪来的用茅台请客送礼的？为什么君子兰只能流行很短的时间？

网友：网上查了一下新闻，1982 年，君子兰疯了，没想到 80 年代君子兰被炒作的这么疯狂，一盆兰花 10 多万。受教了，“贵的品牌往往有贵的道理，不然他就不会（或叫不能）持续”。茅台本质还是因为好酒的需求，才长盛不衰。

05. 网友 A：如果对比茅台我也能理解茅台是很多人精心酿造的酒，但是我总觉得酒毕竟没有高科技来的艰难，是不是别的酒厂也可以酿出来？

大道：你肯定觉得茅台也没啥对手们学不会的吧？

网友 B：茅台不同年份老基酒家当，酒类里独此一家。只要不掘根，不瞎搞，不地震、不打仗…… 这个时间壁垒很高。

大道：哈，我还有朋友不知道哪根神经起了主导作用，前些年突然跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的人，结果开始喝起了 “不比茅台差的酒”，还经常拉着朋友去喝。朋友们为了给面子还不得不说 “还可以还可以” 啥的，第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎…… 到底有啥想不开的呢？

06. 网友：茅台的基本面在 A 股绝对是独一档的优秀；但是，有很多买了茅台后，自认为很懂茅台的人在无脑捧杀茅台，这让我对现阶段是否拿别的换茅台很纠结。在大道看来，A 股除了茅台真的没有值得投资的企业了吗？

大道：有时候会想，得多无脑的人才会觉得有人会无脑捧杀茅台或者别的啥的。茅台要能 “捧杀” 那想 “捧杀” 茅台的人就太多了。

07. 网友：很好奇大道对茅台有没有压力过，现在对苹果微软等高 pe 有压力？

大道：茅台没有，因为没有别的选择。

08. 大道：我很怀疑年轻人不喝酒的说法。这几天正好有机会跟几个年轻人吃晚餐，每次我拿酒出来大家都是很想喝的，好酒是很难抗拒的（对不起不是茅台）

大道：我从不劝人喝酒。其实喝酒的害处喝酒的人都知道。我说的是好酒很难抗拒。有些人会有喝得起的那一天的。

网友：前几天跟几个券商朋友吃饭，我问他们 IPO 庆功宴有没有哪家发行人不上茅台而是上拉菲、罗曼尼康帝之类的 “其他好酒”？得到了斩钉截铁的回答说不行，说哪怕是白酒企业 IPO，也得上茅台，“其他好酒” 只能和茅台一起上，无权单独出现。

大道：上茅台还可以，其他好酒太贵了，估计 IPO 融的钱一下子就要消耗掉一部分了。

09. 大道：作为股东，我更希望能看到的是正常分红稳定提高。苹果的办法值得借鉴。

大道：我说的提高指的是比例。目前好像是每年利润的 50% 多一点点，如果能提到比如 70 或 80% 的话就会让股东们放心很多。大部分股东们最担心的事情不就是怕公司把赚到的钱乱花掉了吗？毕竟由自己乱花掉会感觉好一点嘛。

10. 网友：很直接、很坦诚。按照这个懂的标准，普通人或许很久 (3、5 年) 也找不到一个生意模式好、又几乎全懂、价格又合适的公司了。

大道：这也是为什么大道一直觉得自己是普通人的原因。大道过去十几年实际上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。

11. 网友：有了 18 年的 “教训”，不知大道有没有给老巴推茅台。

大道：老巴知道茅台但买不了。

网友：“大道：确实聊过一句茅台。老巴只是说曾经问过某大股东，但对方不卖，所以就错过了，那时茅台大概在 120 上下。”

12. 网友：大道现在是已经佛性了不寻求比茅台更高收益的投资了么？我一直在寻找，中国老龄化的机会是什么？中药会是下一个白酒么。

大道：你厉害，你赚得多？！我没空了解我不了解的东西，我知道了解一个东西有多不容易。人们最好不要高估自己。

13. 网友：大道相信茅台十年内会破 5 万亿吗？当然是人民币。

大道：等茅台到 2.98 万亿的时候，我可能也会说大概率最近会到三万亿，下一站是四万亿，但不知道多久。我觉得茅台早晚会到五万亿的，但确实没想过要多久，大概率不会是五万年的。

14. 网友：大道好，可否请教个问题：如果现在茅台涨到 60PE，您是否考虑先卖出一部分？或者在什么情况下才会卖出？谢谢！

大道：目前还没有考虑过卖出的问题。好公司很难找，找到就先好好拿着吧。跟眼前多少倍 pe 其实没关系，但更未来 30 年的生意状况有关。

15. 网友：作为曾经在 A 股满仓某某银行的我，现在看着满仓的茅台，真的是感谢大道哥。

大道：让我想起很多年前投了很多钱在民生银行的一个熟人，那时要都换成茅台现在应该会舒服很多哈。

网友：是的，那时候也经常看他的微博，我入市买的第一只股票就是民生银行 [捂脸] 投资方面的认知，史当时确实要弱一些。记得他那时候说过一段我印象很深的话：15 倍以上市盈率的，我不买。

大道：我买茅台的时候好像市盈率也不高吧？我不太记得，只是关注商业模式了。pe 太高不买多数情况下是对的，我也不喜欢买 PE 高的公司，除非看到未来了。

16. 网友：乱猜大道的茅台分红接近两个亿。

大道：哈，可以多猜一点哈。

最后简单总结一下：

总体看下来，大道对于白酒（茅台）的观点是很直截了当的，那就是长期乐观。大道用简单风趣的语言向我们诠释了投资茅台这门生意的本质。观点呢其实研究院再过去也输出过不少，但如今再回顾一下大佬的言论，同样也能带来不一样的视野感受。

最后说个题外话，大道在去年底（茅台特别分红时）曾提到暗示过其投资茅台光分红可能都不止两个亿，那么问题来了，大道到底投资了多少茅台呢？相信数量肯定不少吧。