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中金的互联网行业2Q24研报

@阑夕:中金的互联网行业 2Q24 研报:

– 总体消费时长增长 4%,主要由短视频 / 社交 / 阅读 / 购物拉动,直播大降 33.1%,音乐大降 15.5%,比较意外的是游戏也降了 2.2%;

– 中长视频的消费时长冷热分明,腾讯视频涨 8%,B 站涨 2%,爱奇艺降 24%,优酷降 22%,但因短剧 App 的崛起,补上了跌去的时长,整体盘子基本持平;

– 社交板块,微信的时长增长(8%)高于大盘(5%),小程序和视频号功劳巨大,帮助微信独占 1/4 的社交时长份额,小红书的总消费时长接近微博,这是在 MAU/DAU 没有追上的前提下实现的,受益于人均日消费时长涨到了 77 分钟;

– 「王者荣耀」「和平精英」「蛋仔派对」的消费时长分别同降 9%、21%、56%,三座大山跌去的量是新游戏难以补上的,但因为有「地下城与勇士:起源」的出现,腾讯系游戏还是涨的,但网易游戏跌得很伤;

– 广告收入方面,B 站涨 29.5%,快手涨 22.1%,腾讯涨 19.5%,都和视频投放高度相关,视频内容库存不够的广告大户微博知乎百度则有不同程度的下降;

– Boss 直聘的收入同比还在高速增长,但环比开始下降,中金认为现金收入可视为前瞻指标,其或反映出当前宏观环境疲软对在线招聘行业的降温,简单来说,招聘市场也不怎么能涨了;

– 互联网公司的财务表现基本上都遵循「收入端符合预期、利润端超出预期」的规律,降本增效没有停下来的迹象,B 端关注变现效率,C 端关注 ARPPU,会是长期核心指标。

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